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PREAMBULE
Les textes ci-dessous résultent de la traduction réalisée par mes soins de la synthèse d'une étude menée par la société DALBAR. Je vous invite à vous reporter à l'original et vous rendre sur le site de la société. La traduction (non exhaustive) n'est là que pour faciliter votre première lecture.
INTRODUCTION
L'Analyse Quantitative sur le comportement de l'investisseur privé (Dalbar's Quantitaive Analysis of Investor Behavior QAIB), réalisée par la société DALBAR, mesure depuis maintenant 1984 les conséquences des décisions d'achat, de vente de Fonds Commun de Placement pour l'investisseur privé.
Les résultats montrent que l'investisseur moyen gagne significativement moins que ce que les rapports de gestion des OPCVM indiquent en matière de performance et rendement.
Le but de l'étude QAIB est d'informer l'investisseur privé ainsi que les professionnels qui les conseillent des effets du comportement sur les rendements réellement perçus d'un programme d'investissement.
L'étude QAIB 2008 examine le rendement réel d'un placement en Actions, en Obligations ainsi qu'en Fonds diversifié depuis les 20 dernières années, l'étude prenant fin en décembre 2007. Que l'industrie des fonds communs de placement se développe à grande vitesse ou au contraire se contracte sous l'effet de marchés financiers à la baisse, les conclusions de la première étude menée en 1994 sont encore vérifiées : le rendement de l'investisseur en OPCVM est bien plus dépendant de son comportement que de la performance réelle des fonds qu'il choisit. L'investisseur en OPCVM qui maintient le cap obtient des rendements bien plus élevés que celui qui essaye de faire du Market-Timing.
LA PERFORMANCE RELLE
Les Sociétés de Gestion de Fonds Commun de Placement utilisent depuis de nombreuses années comme référence les performances de leur Fonds constaté sur une longue période en prenant comme hypothèse que le particulier investit en une seule fois. La plupart du temps, les chiffres montrent que le rendement annualisé moyen du fonds dépasse le benchmark associé et l'inflation, signifiant ainsi indirectement à l'investisseur potentiel que s'il achète et détient le Fonds sur une période similaire, il obtiendra une performance semblable.
La réalisé est cependant toute autre, et les sociétés de gestion d'OPCVM n'en sont pas responsables !
Le rendement réel moyen annuel d'un particulier investissant dans un Fond Commun de Placement est de :
- pour un FCP en Action : 4,48%, sous-performant le S&P 500 de plus de 7% et dépassant tout juste l'inflation d'un 1,44%
- pour un FCP en Obligation : c'est carrément une perte de pouvoir d'achat de 1.49% par année
- pour un FCP diversifié : c'est un peu mieux avec un gain net d'inflation de 0.41%
Sur des périodes plus courtes, les résultats sont bien meilleurs pour les particuliers investissant en Action.
Quelles sont les explications à un tel phénomène, à savoir l'obtention par le particluier de performances inférieures aux performances réelles des OPCVM ? En fait, 2 raisons principales en sont la cause :
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les particuliers essayent de placer leur argent au bon moment ... et la plupart du temps se trompent fréquemment
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la durée moyenne de détention d'un fonds par un particulier est plus courte que celle mesurée et présentée par la société de gestion dans ses rapports.
LA TENTATION DU MARKET-TIMING
La société DALBAR a calculé un indicateur le "Guess Right Ratio". Il mesure la fréquence avec laquelle l'investisseur en Action "devine" la performance du marché. En général, des profits sont réalisés losque le Guess-Right-Ratio est supérieur à 50%.
Une analyse sur les 20 dernières années montrent que l'investisseur en action a eu raison plus souvant qu'il n'a eu tort. Cependant, les périodes de prévisions mauvaises ont eu des impacts très négatifs sur son portefeuille.
Sans surprise, le Guest-Right-Ratio a été le plus élevé pendant les années où les marchés financiers ont enregistrés de solides performances.
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Il est plus facile de prendre la bonne décision quand les marchés sont à la hausse et la peur de perte est lointaine. La VRAIE bonne décision est d'investir quand le marché est bas.
LA STRATEGIE BUY and HOLD ? Pas vraiment en fait !
La second facteur contribuant à une sous performance sur le long terme est une durée de détention bien inférieure à la durée idéale. Malgré les efforts constants des sociétés de gestion pour informer les particuliers sur les bénéfices potentiels d'un investissement sur le long terme, les détenteurs de placement en actions vendent typiquement leurs positions au bout de 4 ans seulement, les détenteurs de fonds diversifiés ou mixtes conservant leur placement une à deux années supplémentaires. Cela indique que malgré l'horizon et l'objectif de placement (autrement dit un développement sur le long terme), les particuliers n'ont probablement ni la patience ni les capacités de résister à leurs émotions pour affronter les variations des marchés financiers.
INVESTIR REGULIEREMENT PEUT AMELIORER LES CHOSES !
Comment faire pour que l'investisseur particulier puisse obtenir des performances réelles se rapprochant des performances annualisées telles qu'évoquées par les rapports de gestion des fonds communs de placement ? Une solution est de suivre une stratégie d'investissement systématique ou régulier accompagné d'une stratégie de type Buy and Hold. Pour les 3 cas évoqués précédemment (fonds en Actions, Obligation et Mixte), un particulier auant opté pour une stratégie d'investissement programmé aurait obetnu des résultats bien meilleurs que ceux de l'investisseur moyen.
L'exemple ci-dessous démontre l'importance de l'investissement régulier dans la valorisation finale du placement.
"Start early, keep contributing, and don't panic"
Pour découvrir une synthèse de l'étude QAIB en langue anglaise, télécharger le fichier en cliquant sur l'image ci-dessous :
Accéder au site internet de la société DALBAR,inc
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